業績穩定帶來更強防御性 食品飲料等三大行業表現較好
近期市場環境不佳，大盤處于波動當中，資金觀望情緒濃厚。在大盤持續震蕩中，穩定的業績增長帶來更強的防御性，部分資金已開始明顯流入。從已披露中報、中報預告的上市公司來看，醫藥、食品飲料、建筑材料等行業表現較好，投資者可重點關注。
A
醫藥
堅守各細分領域龍頭
業績穩定增長的醫藥板塊在近期大盤震蕩中表現優異，大多數行業防御性凸顯。有行業人士表示，年中以來國內經濟下行壓力較大，在內外部環境充滿不確定性背景下，醫藥板塊的相對優勢較為突出。建議投資者可配置安全邊際高的醫藥板塊，尤其是各個細分領域的龍頭標的。
銀河證券分析師佘宇指出，隨著行情逐漸步入中報季，醫藥板塊相對其他行業優勢逐步突出，看好板塊內的后續行情。第一，從整體看醫藥板塊“免疫”于外部矛盾；第二，醫藥板塊與經濟周期相關性較弱，且當前醫保基金增速維持高位；第三，上半年終端高增速疊加二季度國家減稅降費的優惠政策，預計有望在中報業績增速上體現；第四，前期負面政策已預期充分，許多受負面政策潛在影響大的公司，估值處于歷史低位，為后續反彈留出空間；第五，從籌碼角度講，主動基金二季度醫藥股持倉比例并不處于歷史高位，相反其他消費行業如受累于中報業績不及預期，反而可能逃向醫藥板塊。
結合中報業績，天風證券分析師鄭薇建議投資者堅守醫藥各細分領域的龍頭標的，包括景氣度較高的創新藥，及其產業鏈領域的龍頭標的恒瑞醫藥、藥明康德、泰格醫藥、凱萊英，穩健增長的醫療器械領域龍頭標的邁瑞醫療、安圖生物，不受醫保控費影響的醫藥大消費領域龍頭標的片仔癀、愛爾眼科，以及疫苗、血制品龍頭。
潛力股精選恒瑞醫藥(600276)創新藥研發線豐富
公司是中國創新藥的龍頭企業，多年來大力投入創新藥研發，2019年上半年多個創新藥品種取得重要進展。光大證券指出，隨著研發實力不斷壯大，“引進來”與“走出去”相結合，公司逐步具備追趕全球創新的實力。刨除創新藥品種持續推進，公司的優質仿制藥研發也在穩步推進，7月獲批的前列腺癌藥物醋酸阿比特龍片為該品種的國內首仿藥，競爭格局優良，占據先發優勢。原研藥2018年全球市場規模35億美元，PDB樣本醫院銷售額3.25億元。公司重磅品種陸續獲批上市放量，同時創新藥在研產品管線豐富，長期空間大。
泰格醫藥(300347)臨床空間進一步打開
公司2018年臨床試驗技術服務盈利能力緩慢恢復，臨床研究相關咨詢服務毛利率穩定，數理統計、SMO業務持續快速增長。2018年公司新增合同金額33.1億元，累積待執行訂單金額36.8億元，作為合同服務型企業，充足的訂單確保了未來幾年公司收入的穩定性。海通證券指出，考慮到國內藥企研發費用大幅增長，大量臨床前項目進入臨床階段，臨床研發投入能夠繼續快速增長，相對應臨床CRO 的成長空間進一步打開。公司2018年國內收入占比53.5%，直接受益于國內行業高景氣度，國內收入的快速增長直接驅動整體收入增長，享受行業成長紅利。
邁瑞醫療(300760)有望與全球巨頭分庭抗禮
公司巨額的長期投入使得公司的管理更接近全球化標準。在高標準、高投入、強監管下，依然保持超出行業增速的增長，未來繼續保持競爭優勢。天風證券指出，醫療器械在目前時點，具有行業配置價值。政策利好、分級診療、國產資源配置傾斜、優質民企崛起都將帶來產業與政策的共振效果，逐步體現在上市公司中 。 行業經過2013-2015 年醫療倡廉的洗禮，向著更加規范化的方向發展，有利于優秀公司的發展。公司在早期發展中，就以國際一線品牌對標，多年美國市場的嚴苛歷練，使得公司具有了與全球巨頭分庭抗禮的實力。
片仔癀(600436)有10-20%提價空間
公司是A股少數具備強大核心護城河的醫藥健康消費標的，成長確定性強。國盛證券指出，公司藥品自2016年開啟新一輪量價齊升，提價是需求旺盛與原材料漲價雙重因素所致，目前提價的預期沒有變，未來 3-5 年公司還有10-20%的提價空間。長期看，溫和提價下銷量依然能夠保持增長，凈利潤率同時得到提升。內部營銷改革和外部健康消費升級是量價齊升實現成功的主要因素，公司體驗館模式大獲成功，2019年上半年已達 150 家，貢獻收入占比約25%，未來將不斷向北方市場擴張，成為公司藥品、日化化妝品的中藥銷售終端和增長驅動力。
B
食品飲料
白酒仍是關注焦點
從業績角度來看，食品飲料行業保持了較穩定的業績增長水平，這也是其備受資金關注的原因之一。就中期業績預告來看，大多數上市公司業績同比預喜。
具體看食品飲料細分行業，白酒行業一直是市場最為關注的焦點。財富證券分析師楊甫指出，白酒行業內公司表現分化明顯，品牌力強的酒企表現普遍優于行業平均水平。在行業規模增速放緩的背景下，消費升級趨勢仍在，市場逐漸向名酒、中高端白酒集中。行業未來的發展將以結構優化為主導，具有品牌力的酒企能通過提價、渠道調整、結構優化以及提升市場份額創造內生增長動力。
值得一提的是，茅臺集團銷售方案落地，增強高端白酒估值切換確定性，板塊估值切換時點和切換空間均有望超市場預期。招商證券分析師楊勇勝建議積極布局板塊估值切換，高端酒仍是最確定價格帶，首推貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖，推薦升級+集中長期邏輯演繹，當前成長抗壓性較強的區域龍頭今世緣、古井貢酒、口子窖，關注洋河股份、山西汾酒。食品板塊建議設定合理收益率預期，龍頭價值依然突出，市占率長期提升的伊利股份、海天味業。另外，估值壓制的品種有望獲基本面改善后，估值、業績同步提振的桃李面包等。
潛力股精選五糧液(000858)提價預期強
公司處于進一步的量價齊升周期，且銷量增速大于價格增速，核心來源于大眾需求崛起，產品競爭力的提升。中金公司指出，公司自身的定價能力提升顯著，進一步拉開和競爭對手的差距，以第八代五糧液為核心的產品，是提升公司業績的主要推動力。公司的市場批發價格達到910元左右，國窖的批發價格在810元左右，而500-1000元的其他白酒產品提價仍然較為困難，未來公司仍可通過持續放量和適度提價主導大眾高端市場。隨著2020年上半年供給量的加大，渠道批發價格提升難度也將加大，預計企業仍有進一步提價的沖動，以縮小和茅臺的零售價格差異。
今世緣(603369)品牌高度提升
公司當前致力于維持高于主要產品的利潤水平，同時繼續加快渠道庫存周轉。中金公司指出，次高端國緣對開、四開目前在省內已經形成明確的口碑效應，持續的高增長不斷獲取新消費群體，品牌和規模優勢持續積累。V系作為今年新推出的高端新品，其中定價600-1500元的V3、V6，需求不僅來自于原先四開消費者的升級，還有其他同價位品牌的消費者。V9暫時僅以光瓶形式銷售，但1000元/瓶的價格仍然供不應求。這進一步顯示出國緣的品質優勢，以及在高端價位運作潛力，我們認為這將持續拉升國緣的品牌高度。
中炬高新(600872)具備較大成長空間
公司強調“五年雙百”規劃，計劃到2023年實現年營收過百億，銷量過百萬噸，同時計劃長期向“超一流的綜合性調味品集團”邁進。公司規劃以內生增長為主，外延為輔，推進渠道、區域、產品三大不平衡的改善。未來將聚焦調味品主業，多措并舉提升人才激勵，釋放活力，同時寶能入駐將為公司發展提供產業支持。華創證券指出，公司調味品業務質地良好，在全國化市場開拓、發展餐飲渠道以及品類外拓方面具備較大成長空間，在陽西產能逐步釋放及產品結構提升推動下，加上費用控制趨好，未來凈利率有望繼續提升，收購子公司少數股東權益推進后有望增厚業績。
海天味業(603288)有全產業鏈優勢
公司作為調味品行業龍頭，一直深耕主業，全產業鏈優勢盡顯。國盛證券指出，在行業穩定提價周期中，公司通常率先提價從而帶動調味品行業整體價格的上漲。公司依賴其強渠道議價能力，通過提價有效實現利潤空間增厚。此外，在渠道方面，餐飲渠道是公司布局最深也是最重要的渠道，在整體渠道布局中占比約70%，公司在該渠道建立的霸主地位對其龍頭地位起到有效的鞏固作用。在產品結構持續優化上，高端產品占比不斷提升，拉動其盈利能力穩步上行。醬油業務將維持約10%的年復合增長，高于行業平均增速，龍頭地位將進一步得到穩固。
C
建筑材料
漲價動力正在蓄積
估值處于歷史低位，同時地產的邊際預期好轉持續確立，建筑材料估值下行風險較小，安全邊際凸顯，投資者可關注行業中各個細分領域的龍頭。
就水泥行業來看，進入8月，旺季前的漲價力量正在蓄積，熟料漲價先行，將支撐后期的水泥價格。華創證券分析師王彬鵬指出，水泥高景氣度的原因在于，需求面房地產投資的韌性較好。在穩增長的政策之下，基建投資亦有企穩跡象，供給端錯峰生產、環保限產等限產措施執行較好，且旺季中亦有靈活的停限產措施，熟料、水泥等的庫存總體保持在合理水平。建議關注海螺水泥、華新水泥，關注北部地區有業績彈性的冀東水泥、天山股份。
在其余細分領域中，國盛證券分析師黃詩濤表示，目前階段，防水保溫涂料、瓷磚衛浴、五金等行業龍頭市占率仍非常低，營改增、減稅降費驅動小企業加速退出，這些龍頭公司的成長空間將更加確定，估值底部被得到抬升。此外，行業利潤率改善，一方面減稅降費的中性情況，對建材行業利潤提升大約8%；另一方面，隨著上游做供給側收緊的邊際緩和，中下游制造業重新定價周期中利潤率會有所回升。最后，隨著股票市場地位上升和制度變化，龍頭也更加受益，例如放松并購和再融資等。這些上市的行業龍頭競爭優勢會得到強化，繼續推薦堅朗五金、帝歐家居、建研集團、東方雨虹、蒙娜麗莎、科順股份、凱倫股份、惠達衛浴。
潛力股精選海螺水泥(600585)成本優勢明顯
公司的成本優勢主要體現在燃料和動力上，其噸熟料的燃料和動力成本僅99元，規模優勢和環保節能措施是公司燃料成本的主要原因。同時，公司所有生產線均配備預熱發電系統，年累計發電量高達80億度，為公司降低成本提供巨大助力。聯訊證券指出，龍頭企業無疑具備競爭優勢，無論是礦山資源，資本和技術實力，還是客戶資源方面，公司大力發展骨料業務均是順理成章，預計近幾年公司骨料產能將持續快速增長，實現億噸產能的目標。預計公司2019年銷量增長將達到7%，價格中樞將進一步上行。而長期來看，海外業務，骨料業務以及行業整合都有空間。
華新水泥(600801)七成地區量價齊升
公司產能分布中，七成以上的地區量價齊升態勢，2019年業績增長有較高的確定性。聯訊證券指出，砂石骨料是目前開采量最大的礦產資源，全球每年砂石骨料用量約400多億噸，我國是全球最大的生產國和消費國，每年砂石骨料用量約200億噸。按照55-60元每噸價格估算，產值已經超過萬億元。公司擁有骨料產能2500萬噸，在建產能1300萬噸。2018年公司骨料業務收入8.3億元，同比增長61%，銷量1450萬噸，同比增長26%。隨著產能的逐步釋放，骨料業務有望較快增長。
堅朗五金(002791)營收進入收獲期
公司主營產品為中高端建筑門窗幕墻五金系統等，產品廣泛應用于公共建筑、商業及住宅建筑、市政項目等，在研發設計、營銷服務及渠道等方面均處于行業領先水平。國泰君安證券指出，隨著下游房地產行業加速整合、行業內競爭加劇、中高端產品需求上升，行業集中度將趨于集中，優質公司將依靠品牌、渠道、技術、管理及規模等優勢顯著受益。公司全國范圍廣泛自建營銷渠道，持續提升銷售服務能力及管理能力，未來將受益于五金系統集成采購的發展和行業集中度提升。隨著品類擴張和前期銷售渠道布局逐步進入收獲期，公司營收有望提升，建筑五金系統集成供應商已蓄勢待發。
帝歐家居(002798)進軍高端瓷磚領域
公司于2018年完成重組成功進軍高端瓷磚領域，業務拓展至建筑陶瓷和衛生潔具兩大建材領域。財富證券指出，衛浴業務主要以零售渠道為主，與歐神諾合并后，可充分利用歐神諾與工裝客戶合作的渠道，并借鑒歐神諾自營工程服務經驗，積極開拓衛浴直營工程業務，為公司衛浴產品進入房地產工裝市場開啟新篇章，進一步拓寬衛浴產品的銷售渠道，為公司提供新的業務增長點。歐神諾也可利用衛浴已有渠道，在零售渠道方面采用多元化渠道布局，與深耕，加速網點覆蓋、渠道下沉。我們認為，公司衛浴和瓷磚產品存在較大的協同效應，隨著渠道擴張，兩者協同發展可期。
