關(guān)于當(dāng)下，聊聊看法
老楊今天聊聊市場(chǎng)，老楊的頭條號(hào)不像其他投資號(hào)每天聊市場(chǎng)，是因?yàn)槲艺J(rèn)為做好投資最需要的是耐心和認(rèn)知的積累，而不是我每天寫(xiě)市場(chǎng)熱點(diǎn)導(dǎo)致大家頻繁操作。
我也知道寫(xiě)市場(chǎng)的文章肯定閱讀高，寫(xiě)知識(shí)的文章閱讀少，好在咱們也不是企業(yè)，追求的不是績(jī)效，我希望的是和一群志同道合的朋友一起走下去，十年，二十年，我們提起名字互相還能記得。
昨天去聽(tīng)了一場(chǎng)策略會(huì)，開(kāi)頭工作人員做了個(gè)統(tǒng)計(jì)，最近三個(gè)月市場(chǎng)風(fēng)格組合的表現(xiàn)。最近3個(gè)月表現(xiàn)最好的是估值組合和分紅組合，分別取得了5%和2.92%的收益，表現(xiàn)最差的是波動(dòng)率組合和技術(shù)組合，分別虧損8%和10%。
據(jù)工作人員說(shuō)純技術(shù)的賬戶(hù)從去年開(kāi)始，大多都是虧損狀態(tài)，因?yàn)榱炕絹?lái)越成熟了，單純看指標(biāo)，你想比無(wú)情的電腦更有紀(jì)律性，反應(yīng)更迅速是不可能的。
有人可能說(shuō)不對(duì)呀，我看也有做技術(shù)賺錢(qián)的，這個(gè)我們上周的文章《最近閱讀的一些思考》分享過(guò)一個(gè)案例，只要基數(shù)足夠大肯定會(huì)有幸運(yùn)兒。但真的能讓我們賺錢(qián)的是100個(gè)人做80個(gè)人都能成功的方法，而不是100個(gè)人做只有8個(gè)人能成功的方法。
除了純技術(shù)的組合變的越來(lái)越難以外，另外一個(gè)特點(diǎn)就是近一個(gè)月賬戶(hù)活躍度大幅下降，這也符合大部分人對(duì)股市沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的事實(shí)，稍有挫折就放棄了。
從一個(gè)數(shù)據(jù)可以從側(cè)面找到最近賺錢(qián)效應(yīng)不強(qiáng)的原因，9月申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中 上漲的是食品飲料、公共事業(yè)、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、銀行、非銀金融、傳媒，醫(yī)藥生物。
基本上都不是追熱點(diǎn)的股民太喜歡的。醫(yī)藥生物，食品飲料年初還算熱點(diǎn)，下半年基本也是被唾棄的。
如果從9月中旬至今統(tǒng)計(jì)那就更難了，上漲的只有食品飲料、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)和醫(yī)藥生物，也可以看到短期市場(chǎng)切換之快，前幾天還是上漲的行業(yè)過(guò)幾天就變成虧損的行業(yè)，想跟著市場(chǎng)的步伐短期押注，實(shí)在是不容易。
昨天通策醫(yī)療和愛(ài)爾眼科都跌停了，今天通策醫(yī)療繼續(xù)跌停,三季度通策醫(yī)療凈利潤(rùn)增長(zhǎng)只有6%，面對(duì)110PE的估值顯然是難以支撐的，
從去年說(shuō)海天的時(shí)候我說(shuō)過(guò)，100多PE的企業(yè)不是不能買(mǎi)，但是你至少得非常了解企業(yè)，有堅(jiān)定的信心企業(yè)未來(lái)幾年可以高增長(zhǎng)。
熱門(mén)行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)本質(zhì)上賺的都是錢(qián)，不會(huì)因?yàn)槭菬衢T(mén)行業(yè)賺的錢(qián)就格外耐用，買(mǎi)了高估企業(yè)一旦增速下來(lái)，或者熱點(diǎn)過(guò)去，因?yàn)閮r(jià)格透支了太多業(yè)績(jī)可能需要很多年才能解套。
這個(gè)市場(chǎng)就是這樣靠后知后覺(jué)肯定是行不通的，每次漲到上百PE才發(fā)現(xiàn)是一家好企業(yè)，這種方法的成功率顯然不會(huì)高，因?yàn)槭袌?chǎng)因素決定，長(zhǎng)期很多年都能保持30%、50%甚至更高增長(zhǎng)的企業(yè)并不多。
當(dāng)前市場(chǎng)在什么位置呢？如果從2010年至今算，上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板都超過(guò)了歷史百分比的50%。
這里面中證500看似還低估，但是實(shí)際上也沒(méi)有我們想象的那么低，因?yàn)橹凶C500有將近一半的周期股，周期有個(gè)最基本的特點(diǎn)是。最低估的時(shí)候，一般也是最景氣的時(shí)候，單純看估值去買(mǎi)，可能買(mǎi)入后不久進(jìn)入不景氣周期，業(yè)績(jī)一下降估值馬上就飆升。
這個(gè)位置其實(shí)很微妙，繼續(xù)漲還有空間，向下跌空間也不小，相比去年3月份市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候我們反而要謹(jǐn)慎些。
去年3月市場(chǎng)最恐慌的時(shí)候就像站在一棟大廈的第一層，雖然沒(méi)啥成績(jī)但其實(shí)向下也沒(méi)啥空間了，從去年到今年已經(jīng)爬了幾十層，往上看著還有幾十層的空間，但也有另一種可能又回到一層。
我們?cè)诳纯葱袠I(yè)，其實(shí)完全低估的也不多了，下圖是行業(yè)統(tǒng)計(jì)圖，低估的基本就是房地產(chǎn)、非銀金融、建筑裝飾、通信、傳媒，農(nóng)林牧漁、這些貓嫌狗不愛(ài)的。
有色金屬、鋼鐵、化工、采掘，看著估值不高但都具有周期性。
高估的行業(yè)并不是不會(huì)漲，但是繼續(xù)往上的概率和空間肯定是大打折扣的。
低估能選擇的企業(yè)又不多，農(nóng)林牧漁不好觀察，動(dòng)不動(dòng)扇貝就走丟了，傳媒行業(yè)現(xiàn)在不確定性比較高，房地產(chǎn)大部分人也看不上、非銀金融保險(xiǎn)業(yè)績(jī)下降、建筑裝飾又和房地產(chǎn)相關(guān)，這么一看真的是太難了。
同時(shí)呢制造業(yè)今年原材料大漲，消費(fèi)端需求降低，加上供電不穩(wěn)，估計(jì)三季度業(yè)績(jī)也不會(huì)太好看。
不錯(cuò)的行業(yè)都不算低估，低估的行業(yè)多少都有些負(fù)面因素，這就是當(dāng)前的現(xiàn)狀。
審視了一下自己的持倉(cāng)，騰訊占了持倉(cāng)的37%左右，目前估值不高，也基本不受原材料上漲的影響，三季度大概率還能有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，這部分算是比較放心的。
瀚藍(lán)環(huán)境固廢處理、燃?xì)夂臀鬯幚恚m然最近回調(diào)比較多但是長(zhǎng)期看他的業(yè)務(wù)也都是剛需，除了燃?xì)舛唐谟幸恍┯绊懀渌杀疽脖容^穩(wěn)定。
洋河我認(rèn)為其實(shí)估值算不上便宜，雖然這幾天白酒漲的比較多。前天有一個(gè)讀者問(wèn)我：150以下買(mǎi)洋河的計(jì)劃還不變嗎？
我個(gè)人肯定不會(huì)因?yàn)闈q了并且可能繼續(xù)漲就改變自己的買(mǎi)入計(jì)劃，首先我本身洋河就有持倉(cāng)，其次在股市錯(cuò)過(guò)是常態(tài)，160沒(méi)有買(mǎi)的企業(yè)，因?yàn)樗麧q到180怕錯(cuò)過(guò)去買(mǎi)，是肯定沒(méi)辦法坦然面對(duì)未來(lái)的波動(dòng)的。
分眾當(dāng)前估值我認(rèn)為合理，不算高估也算不上特別低估，這次跌下來(lái)7.8元我買(mǎi)了一次，我大部分持倉(cāng)是去年買(mǎi)的，年初減倉(cāng)了不少，如果這個(gè)價(jià)位新買(mǎi)入我建議還是分批買(mǎi)。
對(duì)于平安，改革需要時(shí)間，目前已經(jīng)在歷史最低估值的保險(xiǎn)行業(yè)，下跌空間也會(huì)不太大，耐心等待吧。
格力、萬(wàn)科，估值不高，問(wèn)題不少，都需要大量的時(shí)間，對(duì)于地產(chǎn)我認(rèn)為未來(lái)住房改善的需求還有不小的空間，長(zhǎng)期看活下來(lái)的企業(yè)肯定是受益行業(yè)集中度提升的，我們很難看到哪個(gè)行業(yè)一發(fā)布數(shù)據(jù)就是百?gòu)?qiáng)，如果加上小房地企更是數(shù)不勝數(shù)，未來(lái)我認(rèn)為房地產(chǎn)會(huì)演變成單純的加工商，穩(wěn)定拿地穩(wěn)定賣(mài)房，賺一份合理的加工費(fèi)。
今天周末就不長(zhǎng)聊了，投資這事長(zhǎng)期做，春夏秋冬都要經(jīng)歷，市場(chǎng)不那么火熱的時(shí)候，我們就充實(shí)自己，享受生活。我們喜歡夏天，但無(wú)法避免冬天的存在，秋天可以豐收，源自春天的播種和等待，將喜歡的一切留在身邊，這便是努力的意義。
